目前，中国豆粕的需求主要取决于两方面的因素，首先是养殖业发展情况，另一个是饲料企业饲料配方中豆粕的添加比例。就2015年而言，养殖形势较为低迷，但由于豆粕价格降至低谷，豆粕性价比良好，饲料企业纷纷上调配方中豆粕的添加比例，导致2015年豆粕需求量并未因养殖也低迷而下降，反而逆市上升。

2015年沿海主要大型油厂全年豆粕成交量总计2616万吨，较2014年的2237万吨增长16.9%。养殖方面来看，生猪养殖形势较为低迷，由于生猪价格经历了长达三年的弱势调整，大量散户退出市场，2015年生猪存栏下降明显，使得猪料销量大幅下降。目前生猪存栏处于低位，根据农业部最新统计，2016年1月国内生猪存栏量较12月减2.7%，同比2015年1月减7.7%；2016年1月国内能繁母猪存栏量较12月减0.4%，较2015年1月减8.9%。2015年禽类饲料产量同比去年有所增长，其中1-10月份肉禽饲料同比增加约15%。

主要由于2014上半年H7N9疫情受到控制之后，养殖户加大补栏力度，肉鸡存栏量处于高位，而蛋禽养殖较为平稳。但2015年由于南方台风、暴雨等恶劣天气原因，水产养殖行业也遭遇重创，水产料销量也大幅下降。农业部重点跟踪的180家饲料企业数据显示，2015年1-10月水产饲料产量同比下降17%。正是由于养殖业表现疲软，饲料企业掀起倒闭和并购潮，2012-2014年饲料企业数量分别为10858家、10113家和7000余家，农业部畜牧业司司长马有祥在解读十三五规划时提到2015年饲料厂降至6000家左右；2015年大约有500万散户退出了养殖业。

2015年饲料产量出现下降，我们预计全年产量在1.91亿吨左右。附图：历年国内饲料总产量及增减幅变化图附：2001-2016全国大豆进口量增长情况随着国家加强融资监管，大豆融资性进口大幅缩减，使得大豆压榨回归本源，只有在压榨有利可图的情况下，中国油厂才会加大进口，2016年中国大豆进口量下降或已难以避免。

而全球大豆继续丰产，相关机构数据显示，巴西2015/16年度大豆作物产量预计为1亿吨，较上一年度的9,620万吨增长380万吨。2015/16年度阿根廷大豆产量预计5850万吨，较上一年度的5700增长150万吨，美豆产量39.30亿蒲，较上年度的39.27增长0.03亿蒲。主要进口国中国对于全球大豆需求的增长速度要落后于全球大豆的增长速度。这将对全球大豆价格走势形成压制。

芝商所旗下CBOT大豆价格也将难以乐观，或将继续在850-920美分/蒲式耳的低位区域运行一段时间，如果南美大豆如期丰产，上市压力较大，后期有跌破该运行区间下沿的风险。芝商所数据显示，其CBOT大豆期货在1月份的电子平台日均成交为184,782手，亚洲时段(北京时间上午8时至下午8时)成交活跃，占全球比重为10%，而市场认为CBOT与DCE的大豆期货规格相若，可有助跨市套利操作。附：芝商所CBOT大豆价格走势(图片来源：芝商所信息网站)。

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